Os rendimentos dos Treasuries dos EUA de 30 anos atingiram nessa quarta-feira (29) o maior nível desde julho de 2007. O governo norte-americano emite esses títulos para financiar suas atividades. O avanço ocorreu depois que o Federal Reserve (Fed), banco central dos Estados Unidos, decidiu manter a taxa básica de juros entre 3,50% e 3,75% ao ano pela quinta reunião consecutiva.
A taxa dos papéis de 30 anos chegou a 5,244%. Enquanto isso, os rendimentos dos títulos de dois anos recuaram levemente. Além disso, o dólar perdeu força frente a outras moedas. O conjunto desses movimentos mostrou que investidores continuam cautelosos diante das incertezas sobre os próximos passos da política monetária norte-americana.
A curva de juros, indicador que reúne as taxas dos títulos com diferentes prazos de vencimento, também refletiu essa percepção. Por isso, parte do mercado passou a exigir uma remuneração maior para investir em títulos de longo prazo. Esse comportamento costuma indicar preocupação com a inflação e com a condução da política monetária.
Fed evita antecipar decisões sobre setembro
A manutenção dos juros já fazia parte das expectativas do mercado. Ainda assim, investidores aguardavam sinais mais claros sobre os próximos passos da autoridade monetária.
O comunicado divulgado após a reunião praticamente repetiu as mensagens anteriores. O Fed afirmou que a economia norte-americana continua sólida. Ademais, reconheceu que a inflação permanece elevada e reafirmou o compromisso de preservar a estabilidade dos preços.
No entanto, o banco central não apresentou qualquer indicação sobre a reunião de setembro. A ausência desse direcionamento aumentou as dúvidas entre investidores e analistas.
Segundo o estrategista-chefe da Avenue Securities, William Castro Alves, o comunicado manteve uma linguagem objetiva e evitou antecipar futuras decisões. Dessa forma, o mercado continuará acompanhando os próximos indicadores econômicos antes de definir expectativas para a política monetária.
Divergência entre dirigentes chama atenção
A decisão de manter os juros não foi unânime. Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorrie Logan defenderam um aumento de 0,25 ponto percentual. Com isso, o Fed registrou o maior nível de divergência entre seus dirigentes desde 2016.
Durante a entrevista coletiva, o presidente da instituição, Kevin Warsh, afirmou que o comitê promoveu uma discussão ampla antes da decisão. Mesmo assim, a maioria dos integrantes optou por manter a taxa básica inalterada.
Warsh destacou que a alta dos rendimentos dos títulos públicos já endureceu parte das condições financeiras. Segundo ele, esse movimento reduziu a necessidade de uma nova elevação imediata dos juros.
Entretanto, o presidente do Fed deixou claro que o banco central poderá voltar a aumentar a taxa básica caso a inflação continue resistente. Para ele, as próximas decisões dependerão principalmente da evolução dos indicadores econômicos.
Mercado pede retorno maior nos títulos de longo prazo
A reação dos Treasuries mostrou que investidores exigem uma remuneração maior para financiar a dívida do governo norte-americano. O mercado chama esse retorno adicional de prêmio de risco. Em outras palavras, quanto maior a incerteza sobre inflação e juros, maior tende a ser a remuneração exigida pelos investidores.
Na avaliação da gestora SPX Capital, a reação foi compatível com a falta de clareza da comunicação do Fed. Enquanto os títulos de curto prazo registraram queda nos rendimentos, os papéis de longo prazo avançaram. Consequentemente, a curva de juros ficou mais inclinada. Esse movimento reforçou a percepção de que investidores permanecem cautelosos em relação ao cenário econômico.
Mercado mantém atenção voltada para setembro
Antes da decisão desta quarta-feira, parte dos investidores ainda apostava em uma nova alta dos juros. Depois do anúncio, essas expectativas perderam força, embora o cenário permaneça indefinido.
Dados da ferramenta FedWatch, do CME Group, mostraram redução na probabilidade de elevação da taxa básica na reunião de setembro. Mesmo assim, o mercado continuará acompanhando os indicadores de inflação e emprego antes de consolidar novas projeções.
Economistas também monitoram fatores externos capazes de pressionar os preços. Entre eles estão as tensões no Oriente Médio e a manutenção do petróleo em níveis elevados. Se esse cenário persistir, a inflação poderá desacelerar mais lentamente. Como consequência, o Fed poderá manter uma postura mais rígida por um período maior.
Na avaliação do banco ING, o banco central deve preservar um discurso firme no combate à inflação. Por outro lado, a instituição poderá manter os juros estáveis caso os indicadores mostrem perda gradual das pressões inflacionárias. Nesse cenário, diminuiria a necessidade de novas elevações da taxa básica.
O que são os Treasuries dos EUA?
Os Treasuries são títulos públicos que o governo dos Estados Unidos emite para financiar suas atividades. Na prática, quem compra esses papéis empresta recursos ao governo e recebe uma remuneração ao longo do prazo contratado.
Investidores de todo o mundo consideram esses títulos um dos ativos mais seguros do mercado internacional. Isso acontece porque os Estados Unidos nunca deixaram de honrar suas obrigações financeiras e porque o dólar continua como a principal moeda utilizada nas transações globais.
Os vencimentos mais acompanhados pelo mercado são os de dois, dez e trinta anos. Os títulos de dois anos costumam refletir as expectativas para a política monetária. Já os papéis de dez anos servem de referência para financiamentos imobiliários, empréstimos e outras operações de crédito. Por sua vez, os títulos de trinta anos ajudam investidores a medir as expectativas para a economia no longo prazo.
As taxas desses títulos variam diariamente conforme as perspectivas para inflação, crescimento econômico e juros. Quando investidores exigem uma remuneração maior, os rendimentos sobem. Em contrapartida, os preços dos títulos caem.
Além disso, os Treasuries influenciam o custo do crédito, o comportamento do dólar e o fluxo global de investimentos. Por essa razão, gestores, economistas e bancos centrais acompanham esses papéis diariamente para avaliar o cenário econômico internacional.
Perspectivas permanecem abertas
A decisão de quarta-feira não alterou a taxa básica de juros dos Estados Unidos. No entanto, aumentou as dúvidas sobre os próximos passos da política monetária.
Os indicadores econômicos das próximas semanas deverão orientar as decisões do Fed. Até lá, investidores continuarão monitorando a inflação, o mercado de trabalho e o comportamento dos preços da energia. Ao mesmo tempo, a evolução dos rendimentos dos Treasuries continuará oferecendo sinais importantes sobre as expectativas do mercado em relação à economia norte-americana.
